起原：长安期货 作家：长安期货亚洲情色
研报正文
【操做念路】
上周油价保管劣势运行，尽管周末小幅反弹但仍录得跌幅存在。瞻望本周时期内油价或保管偏弱走势，提议原谅价钱区间【490-525】元/桶，区间内可严慎逢高沽空，但需属意下方价钱撑合手对跌幅的闭幕;同期本周时期提议保合手原谅中东及好意思乌谈判的效果，后半周时期则需属意各大机构月报对需求出息的交流。仅供参考。
【行情归来】
上周油价合手续向下轻佻，周内受到OPEC+保管增产、好意思俄相干纵欲、乌克兰社交魄力软化等身分的影响短少了前期的中枢上行能源，进而保管了前期的劣势走势，周中价钱一度轻佻近三年以来的低位;尽管周五夜盘时期有所反弹，但仍旧难以掩饰周度跌幅。
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【基本面分析】
(1.1)宏不雅——非农不急预期压制降息可能
上周五公布的好意思国新一轮非农数据线路，2月季调后非农工作东说念主口增加15.1万东说念主，悠闲率升至4.1%，该水平录得旧年11月以来的最高，这导致利率市集再度订价好意思国最早将从6月运转降息，而好意思联储主席鲍威尔周五则暗示不会急于降息，这或导致二季度的宏不雅经济压力将合手续存在。
(1.2)宏不雅——2月通胀数据行将公布
(1.3)宏不雅——地缘降温但仍有波动
政事属性方面，在此前好意思乌会谈不欢而散之后，特朗普书记暂停对乌克兰的军事救援，随后泽连斯基暗示乌克兰欣慰“随时以任何形式”签署矿产契约，尔后两边决定于本周在沙特王储的见证下再次伸开会谈，若本周两边不错就矿产契约收尾共鸣，那么俄乌冲突或存在彰着的平息机会;但同期，超出市集预期的是，尽管此前好意思俄两边齐暗示了对平息交游的渴望，同期市集也以为两边的社交相干已经处在了重归于好的阶段之中，但周五时期特朗普倏得书记探讨对俄试验更鼎力度的制裁直至收尾和平的媾和契约，而在此之前则有讯息称俄罗斯在周五时期对乌克兰试验了大限制的攻击，这或导致后续好意思俄的交易相干愈增多变，地缘政事现象也再度增加了不细目性。
(2.1)供给——OPEC+书记4月增产
上周时期OPEC+无意书记将保管原定于4月份启动的增产谋略，该讯息如故公布则赶快对油价形成了彰着的打击，该组织谋略从下个月运转将日产量增加13.8万桶，并渐渐在2026年十足掩饰此前220万桶/日的减产幅度，这么的效果一改OPEC+此前相接三次推迟增产的魄力，反而与特朗普条款裁减油价的言论异途同归。不错预料的是，若4月份运转OPEC+真实渐渐落实产量的迷惑，那么油价将在历久的运行中长久承受来自供给侧趋宽的压力。
(2.2)供给——原谅本周OPEC证据变化
(2.3)供给——俄伊产量或有波动
(2.4)供给——好意思国保管高产
(3.1)需求——原谅本周机构月报
(3.2)需求——中好意思制造业回暖
(3.3)需求——汽油产量小幅回暖
(4.1)库存——原油库存再度积存
原油方面，好意思国至2月28日当周API原油库存为-145.5万桶，预期-29万桶，前值-64万桶;同期2月28日当周EIA原油库存录得361.4万桶，预期34.1万桶，前值-233.2万桶。本轮的原油库存两大数据出现了一定流程的不合，这主若是由于两者统计口径不同，同期也发扬出前期库存下行的走势可能已经驾驭过甚，这在后续或合手续出现累库的气候，进而对油价施压。
(4.2)库存——制品油分娩合手续疲软
在制品油方面，好意思国至2月28日当周汽油库存则录得为-143.3万桶，预期-36.9万桶，前值36.9万桶;同期精湛油库存录得为-131.8万桶，预期22万桶，前值390.8万桶。本轮制品油的库存同步出现了去库气候，这主若是受到了好意思国多量真金不怕火厂在春季考研的影响，当今北好意思真金不怕火厂应用率已经下落至86%以下，同期探讨到上周时期好意思国汽油价钱也同步波及了近三年以来的价钱低位，这对真金不怕火厂的分娩积极性同步形成了压制。
【不雅点小结】
全体看来，上周时期海外油价再度向下轻佻，周内一度波及近三年的低位，尽管周末时期油价出现了一定流程的反弹，但周线依然录得大幅下行。
就当今的市集时势来看，商品属性中供给侧在前期OPEC+书记增产的讯息影响下或合手续处在宽松预期的情状之中，尽管好意思国将对墨加关税做出上调，但这也较难对市集形成历久冲击，同期需求侧本周各大机构行将公布月报骨子，或也较难缓解供给侧的压制力量;金融属性方面，好意思国前期金融数据的公布标明了好意思国经济当今依然存在着韧性，这也导致近期宏不雅经济压力或较难出现彰着缓解;而政事属性方面，本周时期好意思国与乌克兰勉强矿产契约再度会谈，若契约收尾，那么俄乌冲突存在较无意率得回平息，尽管周五时期好意思国书记探讨对俄再度制裁，这也较难对交游的缓解形成阻力。因此空洞来看，后续油价或依然处在短少明确上行能源的阶段之中，进而保管此前偏弱运行的走势。
风险点：
上行风险：俄罗斯伊朗出口再度受阻、好意思国收储赶快落地等;
下行风险：地缘冲突彰着降温、好意思国产量合手续增加等
（转自：曲合期货）亚洲情色